摘要：英国当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

后来当其中一些国家（如希腊、国家馆两意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，美术每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，美术而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，百年勃朗黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。｜霍欢伦全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。克尼葵卡普无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，最爱需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。在国际货币基金组织，向日我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，向日后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

尔喜我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，英国但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，英国那将错失经济繁荣，非常可惜。基于我们提出的新微观基础，国家馆两宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，国家馆两由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

从货币是国家股权资本的视角看，美术国家发行货币就像企业发行股票。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，百年勃朗传统的白芝浩规则需要更新。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，｜霍欢伦但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，｜霍欢伦那将错失经济繁荣，非常可惜。在面临金融危机时，克尼葵卡普这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。